“得挖机者得天下”,2019想入行搞挖机你要知道这些

2019-10-30 09:55:00
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摘要:国内外工程机械巨头以挖掘机为主要产品,俗称“得挖机者天下”。本文通过对国内挖掘机市场现状的梳理,帮助读者对挖掘机这一工程机械门类有一个基本的了解。​

2016年底以来,国内工程机械行业进入复苏周期,相关上市公司业绩大幅提升,股价也表现良好。挖掘机是工程机械行业中市场容量最大、产品价值相对较高的产品。国内外工程机械巨头以挖掘机为主要产品,俗称“得挖机者天下”。本文通过对国内挖掘机市场现状的梳理,帮助读者对挖掘机这一工程机械门类有一个基本的了解。

1、挖掘机分类

目前国内外市场上的挖掘机绝大部分为单斗液压挖掘机,根据中国工程机械工业协会挖掘机分会分类标准,单斗液压挖掘机按照整机重量分类:


单斗液压挖掘机按照整机重量分类


由于应用领域的差异,大吨位挖掘机受投资和经济周期的影响较大,而小吨位挖掘机受投资的影响相对较小。2016年下半年开始的市场复苏是多方面因素推动的,其中投资增长是重要因素之一。 因此,在本轮市场复苏中,中大型矿业的市场复苏更为显著,市场份额也有所增加。但从长远来看,随着城市化水平的提高和“机器代人”需求的不断增长,小吨位挖掘机的市场份额仍有增加的潜力。

过去10年国内市场的结构如下:


过去10年国内市场的结构


资料来源:工程机械协会挖掘机分会

2018年以来国内市场的结构如下:


2018年以来国内市场的结构

2018年1-7月挖掘机累计销量

资料来源:工程机械协会挖掘机分会

此处挖掘机吨位的分类和上面过去10年的那张表稍有不同,但是仍然可以看出2018年内延续了本轮复苏的趋势,中大挖的增幅高于小挖。

2、国内挖掘机产能

国内挖掘机行业产能严重过剩。据媒体资料显示,国内挖掘机生产线的年生产能力设计在70万台以上,但人员及配件供达不到生产线设计的年生产能力。例如,2017-2018年,当产能超过14万台时,日本川崎重要零部件的大中型挖掘液压泵阀门供应已经紧张。为了实现主机厂的所有设计产品,主机厂需要大规模增加工人数量,同时产业链上游也需要扩大生产,但目前还没有这样的趋势。

一般认为,挖掘机的产销量主要由需求而非供给决定。只有下游有真正的需求,才会采购挖掘机,也不会有人囤积挖掘机产品。只要有需求,现有的产能是可以满足的。

3、挖掘机产销量与进出口量

过去10年挖掘机产销量呈现 明显的周期性


过去10年挖掘机产销量


资料来源:Wind数据,根据新闻整理,国家统计局

工程机械协会统计的销量数据是包括国内销量和出口销量的,而进出口量都在1-2万台之间波动,因此国内的全市场销量和从生产企业口径统计的“销量”基本相同。

2018年1-6月累计产量比2017年同期增长44.61%,1-6月累计销量比2017年同期增长54.80%,接近2011年历史极值 ,为历史同期第2高销量。

4、挖掘机产品价格体系

我们根据工程机械网站 获取的价格数据,若干种热销工程机械的价格如下:


若干种热销工程机械的价格


整体上从价格上来说,欧美品牌高于日韩品牌高于本土品牌,但是日韩和本土品牌在25吨以下规格的中小挖中差距已经不大。

5、挖掘机市场品牌结构

1)国内市场

以2017年为例,纳入分会统计的25家主机制造企业在国内挖掘机械市场(统计范畴不含港澳台地区,下同)销量130559台,同比涨幅107.5%。

2017年国内挖掘机市场格局


2017年国内挖掘机市场格局


资料来源:工程机械协会挖掘机分会

从2017年的情况上来看,国产品牌和外资品牌已经评分天下,外资品牌中份额从高到低依次为日系、欧美和韩系。

全市场占有率前3依次为三一重工、卡特彼勒和徐工机械;

国产品牌市场占有率前3依次为三一重工、徐工机械和柳工;

外资品牌市场占有率前3依次为卡特彼勒、斗山和小松。

这个品牌结构并不是一成不变的,在过去10年有过明显的趋势性变化。

过去10年挖掘机品牌结构


过去10年挖掘机品牌结构


资料来源:工程机械协会挖掘机分会

从过去10年的趋势上来看,欧美品牌的市场占有率稳中有升,国产品牌的的市场占有率大幅度上升,挤压的是日韩品牌的市场份额。

2)全球市场

全球范围来看,挖掘机也是体量最大的工程机械市场,而且规模非常突出。

2017 年1-11 月全球工程机械主要产品的销量

单位:台


2017 年1-11 月全球工程机械主要产品的销量


资料来源:东北证券、美国设备制造商协会

2017 年中国市场挖掘机销量达到14 万台,占全球市场比例约32%,其中国产挖掘机销量约占国内市场比例50%左右,鉴于国产挖掘机出口销量和国内销量相比比例很低,国产挖掘机在全球挖掘机市场的比例仅为15%左右水平。全球市场来看挖掘机还是欧美及日本的品牌占明显优势。

全球挖掘机的 保有量,2016年末已经达到380万台 ,其中三分之二的机器在建筑公司和租赁公司手上。

6、挖掘机市场的集中度

过去10年挖掘机市场集中度


过去10年挖掘机市场集中度


资料来源:工程机械协会挖掘机分会

近十年国内挖掘机械行业市场集中度呈“V型”变化。

在2008年“四万亿”投资的拉动下,大量资本投资挖掘机械市场,主机厂商规模的增加加之“低首付、零首付”等极端信用销售模式的实施,导致市场秩序恶化,市场集中度大幅下滑。

2012年后,行业在销量下滑中完成“去产能”和企业转型与兼并重组,市场集中度稳中有升。经过多年大浪淘沙般的洗礼,行业龙头企业不仅完成去库存、资金回笼和资产负债表修复,也为新一次行业的发展积蓄力量。

2016年开始的回暖行情中,龙头企业凭借其技术优势、优异的供应链体系、快速的市场反应能力和完善的销售、服务网络迅速占领市场,行业市场集中度大幅升高。

2018年1-4月国内挖掘机械市场集中度CR4=53.5%,CR8=77.3%,较2017年进一步上升。其中,大挖、中挖、小挖CR4市场集中度分别为57.3%、51.8%和53.9%,CR8市场集中度分别为81.9%、77.7%和77.6%。

因此挖掘机市场呈明显的垄断竞争格局。

7、国内挖掘机市场的保有量

根据工程机械协会分会统计数据,截止至2017年底,全国液压挖掘机保有量为155.7~168.6万台。

根据行业共识, 挖掘机械使用寿命约为8年 ,其中外资品牌寿命长于本土品牌。设备的开工情况、二手机市场规范程度和环保政策等也都对设备更新进度和市场保有量规模产生影响。由于2010~2011年的超需求销量,导致部分产品没有得到使用转而进入二手市场,并有可能延迟设备更新周期。但近年来不断加码的环保政策,会使部分设备提前进入换新周期。

市场一般认为旧机换新是最重要的目前挖掘机需求的主要来源。

8、挖掘机市场的作业小时数

平均作业小时数是衡量挖掘机械下游施工需求,判定未来行业发展趋势的重要指标之一。根据经验,不同机型的盈亏平衡点如下:


不同机型的盈亏平衡点


当作业小时数超过盈亏平衡点时,市场需求将显著增加。

根据工程机械协会挖掘机分会调研统计数据,2016年以来,挖掘机械平均作业小时数保持上升势头,说明下游施工需求持续增长并拉动市场复苏。小松也在其官网公布建筑设备作业数据,该数据也可作为挖掘机械的作业情况指标。作业小时数的增长表明市场需求的提振,印证了挖掘机械市场的火爆销售情况。

9、国内挖掘机市场的周期

(1)挖掘机的下游行业

一般认为,挖掘机需求中房地产、基建、采矿、制造业分别占40%、35%、15%和10%。

(2)国内挖掘机市场的历史阶段

中国挖掘机械行业发展受宏观政治经济影响颇深,挖掘机械销量变化体现出较明显的周期性特点。从历史数据看,大约每3~4年经历一次短周期,该周期符合“基钦周期理论”(当厂商生产过多时会形成存货,企业则减少生产,进而导致周期性波动)。从更长时间尺度看,大约每十年经历一次中周期(朱格拉周期),大约每二十年经历一次长周期(建筑周期)。

市场普遍认为,2017年开始的超预期增长是政治周期(各级政府换届、“十三五”重大项目集中开工)与产品更新周期、库存周期的叠加作用导致的市场需求大幅增长。

(3)GDP增速与挖掘机销量

从国内挖掘机械销量/GDP比值分析, 2017年14万台的销量是与国内市场规模相匹配的,过高的涨幅主要由于2016年上半年销量较低导致的低基数效应,尽管2018年市场仍旧保持很高的增速,但是这个增速并不能长期保持,总有下滑的时候,挖掘机始终是有周期性的。

近15年国内挖掘机械销量与GDP比值


近15年国内挖掘机械销量与GDP比值


资料来源:工程机械协会挖掘机分会

(4)利率变化与挖掘机销量

根据广发证券研究结果,利率周期与工程机械销量周期有着密不可分的关系。

在加息通道中,挖掘机销量增速通常具有前瞻性。

过去10年间一共有两次比较明显的加息周期,即2005-2008年和2010-2012年的加息周期,对比两次加息周期后发现,挖掘机销量增速起点通常领先加息起点10个月以上(以单月增速超过50%作为挖机销售增速起点,实际上真正的提速起点更早)。加息周期对应相对过热的经济环境,投资意愿相对较高,挖掘机增速在加息周期中会表现得更高,通常挖机销量增速的顶点是在加息周期中度过的(由于基数效应,通常有两次见顶过程),往往在加息周期的后半段,工程机械销量增速开始逐步回落。

在降息通道中,挖掘机销量增速通常会迅速见底。

过去10年间一共有3次明显的降息周期,分别是2008-2010年、2012到2014年、2014年到2016年,三次降息周期都伴随着多次降息降准,通常持续时间很快,3-6个月就完成多次降息。启动降息后,3-6个月内挖掘机销量就会逐步见底回升。

(5)挖掘机对于其他工程机械品类的前瞻性

其中最重要的一点是挖掘机的工作循环是工程机械中最早的。从工程机械的传动链来看,在项目前期,挖掘机是采购的关键设备,挖掘机的销售数据将率先增长,其次是起重机的销售数据,最后是混凝土机械。一些工程机械经销商表示,挖掘机一般比道路机械和汽车起重机提前6个月至1年,比桩机提前3个月左右,比混凝土机械提前3-4个月左右。

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